Американские власти не стали продлевать истекшую лицензию, которая позволяла Минфину РФ обслуживать долларовые обязательства перед иностранными инвесторами. В этой связи западные участники рынка начали отсчет до потенциального дефолта России по внешнему государственному долгу. Минфин РФ уже сообщил, что ему придется исполнять эти обязательства в рублях. Международные рейтинговые агентства заявляли, что реденоминация выплат (изменение валюты платежа) будет признана дефолтом, если только речь не идет о нескольких относительно новых выпусках евробондов российского Министерства финансов, где есть опция выплаты в рублях в случае объективной невозможности платежей в долларах. У Москвы на рынке обращаются долларовые суверенные облигации более чем на 30 миллиардов долларов, пишет РБК.
При этом в документации всех российских выпусков обнаруживается условие «Возмещение в другой валюте» (Currency Indemnity), причем оно в теории открывает способ для платежей в рублях без оснований объявить дефолт. К тому же оно независимо от другого условия «Выплата в альтернативных валютах» (Alternative Payment Currency), содержащегося в бумагах, которые были выпущены с 2018 года, а также допускает законные выплаты в рублях, если, например, экономические ограничения препятствуют платежу в оригинальной валюте.
Пункт Currency Indemnity предполагает, что если РФ платит держателю в валюте, отличной от доллара, то платежное обязательство будет считаться выполненным, если инвестор в ближайший возможный день обменяет полученное количество другой валюты на доллары. Если при конвертации сумма в долларах будет меньше причитающейся, то Россия должна возместить ее держателю и компенсировать все транзакционные издержки, с которыми он столкнулся.
Почему Россия может попытаться использовать этот пункт
Указанное положение отсылает к «судебным» решениям, однако в оно достаточно широко, чтобы Москва могла доказывать отсутствие дефолта, если иностранные держатели ее бумаг на самом деле смогут обменять рубли на доллары, заявил глава отдела политических рисков консалтинговой компании Hawthorn Advisors Максимилиан Хесс.
Профессор Школы права Университета Вирджинии, исследователь суверенных долгов Миту Гулати подтвердил, что это «хитрое» условие на самом деле потенциально позволяет РФ выполнить свои обязательства по бондам даже посредством оплаты рублями.
Российский Минфин 25 мая заявил, что рублевые выплаты нерезидентам могут оказаться потенциально конвертированы «в оригинальную валюту обязательства через НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» в качестве платежного агента». Любые нерезиденты, в том числе из недружественных юрисдикций. В теории могут получить разрешение специальной подкомиссии Министерства финансов на конвертацию рублей в доллары, следовательно, и на их вывод за границу.
У России есть время найти «изощренные» способы выплат через неподсанкционные институты, отметил основатель консалтинговой компании Ziemba Insights Рэйчел Зимба. По его словам, НРД сейчас не находится под санкциями США, то есть может обслуживать долларовые транзакции.
Без американской лицензии инвесторы из США не могут проводить транзакции с Минфином РФ, следовательно, при новом способе выплат у них не получится ничего сделать с полученными рублями. Однако неамериканские инвесторы (которых сейчас большинство) в теории смогут получить рубли и обменять их на доллары через НРД, в этом случае у них не будет оснований говорить о дефолте.
Хесс считает, что Международная ассоциация по свопам и деривативам или кредитно-рейтинговые агентства все равно признают российский дефолт, если Министерство финансов проведет выплаты нерезидентам в рублях, так как «есть проблемы с конвертируемостью» российской валюты.
Другие опции
Ближайшие выплаты по евробондам Министерства финансов России намечены на 23 и 24 июня. По первым был установлен льготный период, в течение которого еще можно заплатить без дефолта, — 30 дней, а по вторым — 15 дней. Однако дефолт не объявляется автоматически: необходимо, чтобы хотя бы 25% держателей выпуска сказали об этом. Если это происходит, то держатели остальных выпусков могут предъявить их к досрочному погашению.
Российский Минфин уже тестировал способ фактического исполнения обязательств по евробондам в рублях посредством досрочного выкупа бумаг по цене 100% от номинала. В связи с тем, что оферта добровольная, дефолта из-за выкупа бумаг в российской валюте быть не может, пояснил Хесс.
К тому же выкуп бумаг с юридической точки зрения не считается погашением, поэтому его можно проводить на любых условиях. Однако в конце марта нерезиденты почти не предъявили бумаг к досрочному выкупу за российскую валюту, так как у них не было никаких гарантий, что они смогут обменять рубли на доллары, а затем вывести из России.
Условия российских суверенных евробондов тоже предусматривают возможность изменения валюты выпуска, но для этого держатели, на долю которых приходится 75% выпуска, обязаны проголосовать за подобное изменение.
Еще наша страна может сохранить возможность долговых выплат в евро держателям не из США. Так, 4 мая Еврокомиссия заявила, что наложенные Евросоюзом санкции не запрещают правительству РФ обслуживать евробонды, которые были выпущены до 9 марта. Вдобавок британские власти 1 апреля разрешили использовать их финансовую инфраструктуру для проведения платежей по суверенному долгу до 30 июня.
Ранее медиаменеджер, специалист по политическому PR и член Экспертного клуба России Сергей Наумов рассказал, как справиться с санкциями и выстроить независимую экономику, будет ли дефолт, какова судьба YouTube и почему Запад отказывается от русских денег.
Подписывайтесь на Новости LIVE24.RU и на наш канал в Дзенe. Следите за главными новостями России и Мира в telegram-канале LIVE24.RU.
