Почему курс рубля продолжает расти, несмотря на вводимые Западом санкции

Нетипичная ситуация

Доллар на Мосбирже 4 мая стоил меньше 67 рублей впервые с июня 2020 года, а евро опустилось до 71 рубля (такого не было с февраля 2020-го). Этому способствовал резкий рост нефтяных котировок на фоне возможных санкций Евросоюза против российского топлива: Brent поднялась до отметки 108 долларов за баррель.

Тренд на укрепление нацвалюты наметился вскоре после весеннего обвала. Во второй половине марта рубль показал невероятную в сложившихся условиях устойчивость и почти полностью отыграл потери, которые появились после введения антироссийских санкций.

Ситуация, с одной стороны, парадоксальная. При сильном спаде в экономике негативные последствия обычно компенсируются ослаблением национальной валюты и более высокими процентными ставками. Это привлекает иностранный капитал и делает местные товары более конкурентоспособными на международном рынке. Но экономические ограничения фактически заблокировали этот механизм.

Главный экономист информационно-аналитического центра TeleTrade Марк Гойхман отметил, что подешевевшие экспортные товары сложно продавать из-за санкций и риска введения вторичных экономических ограничений. К тому же отзыв инвестиционного рейтинга РФ и попытки организовать суверенный дефолт закрыли возможности для притока иностранного капитала.

Специальный режим

Обвала рубля в итоге не состоялось: в ответ на действия Запада российские власти ввели специальный режим и перекрыли пути оттока капитала. Тут и запрет на продажу активов для нерезидентов, и ограничения на валютообменные операции, и реализация валютной выручки экспортерами, и поставки газа в рублях. Все это укрепило нацвалюту.

Ведущий аналитик управления анализа рынков «Открытие Инвестиции» Андрей Кочетков пояснил, что активности нерезидентов нет, а это в свою очередь стало следствием заморозки части валютных резервов Центробанка. То есть импортеры и население формируют спрос на валюту. Однако экспортеры обязаны ее продавать. Банк России постепенно смягчает условия для них. Предложение валюты на бирже превышает спрос, что укрепляет рубль.

Риски не исчезли

Ситуация на бирже сейчас искусственная, и реальный курс рубля отличается от официального (в обменниках — 85 за доллар), но аналитики считают положение предсказуемым. Пока действует спецрежим, изменения в монетарной или налогово-бюджетной политике РФ окажут не такое сильное влияние на котировки нацвалюты.

К тому же нынешний рубль эксперты называют слабым в сравнении с его экономическим потенциалом — очень много накопилось геополитики и усилий Министерства финансов по ослаблению курса для сведения бюджета. Без этого доллар мог бы стоить 50-60 рублей, убежден Андрей Кочетков. Вдобавок, если в мае-июле будут формироваться новые импортные связи, то это увеличит спрос на валюту и в результате приведет к ослаблению до 75-80 за доллар.

Долгосрочных прогнозов эксперты не рискуют давать — оперируют короткими горизонтами, так как ситуация в мировой экономике и политике меняется чуть ли не каждый день. В таких условиях ключевой угрозой для национальной валюты остается перспектива эмбарго на нефть: на подходе очередной пакет санкций. Если физические объемы поставок снизятся, то валютная выручка резко уменьшится.

В таком случае тренд может измениться на противоположный. Банку России и правительству нужно будет принимать меры для компенсации выпадающих нефтегазовых доходов, подчеркну Марк Гойхман.

В TeleTrade считают, что при таком сценарии произойдет краткосрочный всплеск нефтяных котировок в мае-июне до 160-180 долларов. Однако после этого, испытав шок предложения и потребления, черное золото подешевеет и может дойти до обвала, как это было в 2008 году. Следовательно, рубль в итоге дойдет до 100-110 за доллар и 115-120 за евро к концу 2022 года.

Последствия для Европы

Этот прогноз стоит рассматривать как консервативный. В ЕС сейчас ломают голову над тем, как обойтись без ресурсов из России, однако четкого плана еще нет: столько заместить просто невозможно. В Евросоюзе 4 мая так и не согласовали нефтяное эмбарго. Этот вопрос хотят решить до конца года.

Последствия будут катастрофическими: коллапс на сырьевых рынках, цены на энергоресурсы не удастся контролировать. Ведущие инвестиционные банки уже предупредили, что крупнейшую экономику ЕС — Германию — в таком случае ждет рецессия, которая перекинется на всю Европу.

Ранее американский экономист Джеффри Сакс заявил, что эмбарго на нефть и газ из России приведет к рецессии по всей Европе, поэтому к такой мере прибегать точно не стоит, так как она не окажет большого влияния на ситуацию на Украине.