Как Россия избежала краха рубля без привязки к золоту

Одной из самых быстрых реакций на специальную военную операцию России на Украине, которая началась 24 февраля, являлось падение курса рубля по отношению к доллару. Правда, забегая вперед, его удалось очень быстро скорректировать.

Менее чем за три недели российская валюта потеряла почти 50% своей стоимости по отношению к доллару. Это было вызвано решением Запада заморозить половину золотовалютных резервов РФ, то есть примерно 300 млрд долларов, которые были размещены, в частности, виде казначейских облигаций США.

Окружение президента России Владимира Путина сочло разумным дать понять, что Москва может привязать рубль к золоту и другому сырью. Это озвучил секретарь Совбеза Николай Патрушев, слова которого поддержал пресс-секретарь российского лидера Дмитрий Песков, заверив, что вопрос находится в стадии обсуждения.

Данное заявление молниеносно распространилось по соцсетям, став предметом для обсуждения среди экономистов. В том числе, оно появилось на очень серьезном сайте The Conversation, где была опубликована статья профессора экономики Редингского университета в Англии Александра Михайлова. Он отметил, что никакая валюта не выражается в «золотом паритете» после того, как Швейцарский национальный банк прекратил эту практику в 99-м году прошлого столетия для франка.

Привязка валюты к драгметаллу, очевидно, стала бы мощным фактором повышения доверия. К тому же уже очень давно и Россия, и Китай хотят освободиться от господства доллара. Их геостратегические мотивы ясны: давление со стороны Соединенных Штатов — актуальная проблема для обоих государств.

Реально ли возвращение к золотому стандарту?

Вскоре появилось подтверждение, что российское правительство гораздо менее однородно, чем думают поклонники теории, согласно которой Путин управляет абсолютно всем в России. Подтверждение пришло уже 29 апреля из Центробанка. Глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что доверие национальной валюте — это «не предмет для обсуждения».

В результате рубль восстановил свои позиции, утраченные после начала военной спецоперации, и в конце прошлой недели уже был выше уровня декабря 2021-го.

Такая устойчивость российской валюты обусловлена рядом мер, принятых властями с марта 2022 года. Во-первых, был введен серьезный валютный в отношении компаний и физлиц. Затем Центробанк увеличил ключевую ставку в два раза: сначала она дошла до 20% и лишь потом стала снижаться. В связи с тем, что принятые властями меры возымели эффект, ЦБ смог позволить себе дважды снизить ключевую ставку: до 17%, а затем до 14%. После этого с властями КНР подписали соглашения о финансовом обмене: оно позволяет проводить международные платежи, несмотря на отключение российских банков от межбанковской системы SWIFT. Вдобавок Кремль потребовал от иностранных покупателей российских углеводородов и газа оплату в рублях, что еще больше укрепило российскую валюту.

Правда, Польша, Болгария и Финляндия не стали осуществлять платежи по новым правилам, однако Германия, Австрия и Италия все-таки открыли рублевые счета в «Газпромбанке», чтобы продолжать закупать газ, пусть и в меньших количествах.

Эльвирой Набиуллиной, которая подумывала об уходе со своего поста, но осталась по личной просьбе президента, в частном порядке восхищаются ее коллеги из центробанков других стран. Так, экономист Пол Кругман, лауреат Нобелевской премии по экономике от 2008 года, похвалил ее на страницах New York Times за умение управлять кризисом.

Что имеем в итоге? У России нет необходимости прибегать к привязке рубля к золоту, как минимум, в ближайшее время.

Может быть, это мираж?

Решение, которое нашла Россия, действительно впечатляет: выйти из валютных потрясений первых недель конфликта с таким блестящим результатом — не мираж ли это? Может быть, Москва все же как-то задействовала привязку к золоту?

Автор материала считает, что это удивление проистекает от умышленно поддерживаемого недопонимания неискушенным наблюдателем происходящего. Все ЦБ, которые хотят купить золото совершают эти покупки по определенной цене. Однако эта цена не имеет ничего общего с фиксированным курсом валюты по отношению к драгметаллу, который был принципом золотого стандарта до начала Первой мировой войны. Именно золотой стандарт являлся основой западных валют, в том числе и французского франка. Уже после Второй мировой войны, согласно Бреттон-Вудским соглашениям, подписанным в 1944 году, международная валютная система действовала в соответствии с «золотовалютным стандартом», при котором лишь доллар США был конвертируемым в золото, а остальные валюты оказались привязаны к нему, правда, с возможностью девальвации или переоценки, если того потребует ситуация.

При этом конвертируемость, которая была сохранена лишь для доллара, стала тяжелым бременем для Америки, вынужденной ограничивать печатание средств даже в моменты, когда они были крайне необходимы, к примеру, после войны во Вьетнаме в 60-1970-х годах прошлого столетия. Отсюда вытекало решение президента Ричарда Никсона положить этому конец в 1971 году. С тех пор золото больше никогда не выступало в качестве эталона измерения, и курсы валют свободно колебались в соответствии с предложением, а также спросом и доверием стран-эмитентов. Лишь Швейцария, в теории, сохраняла связь с золотом, но все закончилось в 1999 году, а франк и по сей день пользуется высоким доверием.

Несмотря ни на что, ЦБ продолжают держать золото — каждый в своей казне. На первом месте расположились США с 8 135 тоннами, на втором – Германия с 3 367 тоннами, а замкнула тройку лидеров Италия – 2 452 тонны. Следом идут Франция (2 436 тонны), Россия (2 207 тонн) и Китай (1 926 тонн). Похоже, что Китай и Россия в последние несколько лет были самыми активными государствами, приобретающими золото на рынках, желая показать свою мощь. Однако привязывать нацвалюту к этому драгметаллу — совсем другое дело. Такая система даст держателям рублей право просить конвертации в золото, что в свою очередь станет огромной нагрузкой и ответственностью.

Йозеф Леддет, возглавляющий Gazette des Changes, отметил, что поддержание постоянного курса обречено на провал. Валютные рынки – самые большие в мире, как только мы хотим создать фиксированный курс, операторы делают все, чтобы его взорвать.

Термин «привязка к золоту» принадлежит англосаксам. И эти «привязки» с трудом сопротивляются реалиям экономики, как показал в 1992 году принудительный выход фунта стерлингов из европейской валютной системы. В 2003-м многих потрясла жестокая девальвация аргентинского песо, который пытался быть конвертируемой валютой с фиксированным курсом по отношению к доллару, хотя это значило высокую процентную ставку у аргентинского ЦБ.

То есть восстановление золотого стандарта в РФ, вероятнее всего, так и останется миражом, даже если Кремль пополнит свои золотые запасы. При текущей цене на этот драгметалл резервы Банка России составляют порядка 132-х млрд евро. Это много, но недостаточно, чтобы гарантировать конвертацию в золото каждому имеющему хождение рублю. В Москве понимают, что это слишком дорогой метод завоевания доверия держателей рублей.

Ранее экс-помощник министра финансов США по международным делам Клей Лоуэри заявил, что развивающиеся страны могут столкнуться с «валютным расхождением». Оно возникает, когда правительства, компании и банки берут займы в долларах, а кредиты выдают в своих национальных валютах.