Однако даже на фоне таких событий особых причин расставаться с энтузиазмом насчет доллара, нет. Курсы валют — относительные величины, а не абсолютные, они формируются на основе достоинств разных экономик. К тому же валютные рынки ориентированы на будущее — по крайней мере, должны быть. Получается, что вопрос об американской валюте нужно формировать иначе: будут ли экономические условия в ближайшие несколько месяцев более благоприятными для США, а не для их торговых партнеров? Ответ есть – да.
Многие могут возразить и сказать, что скорость, с которой растет дефицит текущего счета, вызывает беспокойство, однако само по себе это и не так плохо: дефицит лишь показывает готовность иностранных инвесторов финансировать рост экономики. К тому же, несмотря на некоторую слабость, наблюдаемую в последнее время, перспективы экономического роста у США лучше, чем у других государств.
Если на секунду забыть о том, сто пандемия коронавируса «душит» экономику, то проблемы остального мира начинаются с Китая. Его экономический успех опирался на быстрый рост кредитования, поэтому каждый раз, когда экономика буксовала, правительство требовало, чтобы кредитные организации открывали вентили. Но игра почти пройдена. Годовые процентные расходы КНР, как сказал независимый экономист Эндрю Хант (Andrew Hunt), на данный момент превышают годовой прирост его номинального ВВП. Приведет ли это в долгосрочной перспективе к инфляционному шоку или к дефляции и режиму жесткой экономии в стиле Японии, еще нужно будет выяснить. Реальный рост замедляется, что в свою очередь понемногу сказывается на торговых партнерах США.
При этом Китай уже пошел на смягчение денежно-кредитной политики. От дальнейшего смягчения, скорее всего, страну сдерживает высокое инфляционное давление. Еще сильнее это скажется на росте и отзовется на странах Европы, чей рост зависит от азиатского спроса, а также некоторых государств с развивающейся экономикой, активно торгующих с Пекином. А вот Вашингтон от внешнего спроса зависит в меньшей степени.
Также не стоит забывать про относительные процентные ставки, которые также благоприятствуют доллару. Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы сейчас выглядит абсурдно. Отрицательные реальные ставки в горячей американской экономике просто непростительны. Они стимулируют чрезмерную спекуляцию, о которой уже говорят фондовые рынки и рынки недвижимости. Вдобавок они усиливают инфляционное давление.
По словам аналитиков, чем дольше будет длиться инфляционный всплеск, тем сильнее станет давление на ФРС, чтобы она прекратила приобретение облигаций, причем, чем раньше, тем лучше. Краткосрочные ожидания по ставкам на финрынках также, вероятнее всего, будут увеличиваться, что приведет к росту американской валюты, чего нельзя сказать о европейских.
Кроме того, нужно учитывать долларовое предложение. ФРС буквально наводнила мир долларами, чтобы поддержать экономику в период пандемии. Один из показателей денежной массы, M2, с февраля прошлого года вырос на 5,07 трлн долларов (почти на 33%) до 20,5 трлн долларов. За последние пару месяцев этот потоп схлынул, однако эффект от того, что Минфин США уже истощил свои счета в ФРС, ускорит рост денежной массы, так как с тех пор на рынок вылилось около 1,4 трлн долларов.
Предложение американской валюты в скором времени станет более ограниченным, а экономический рост и процентные ставки уже сдвигаются в ее пользу, поэтому доллар, скорее всего, укрепится. А вот насколько резким станет этот рост, будет зависеть от готовности инвесторов к риску. Поэтому не сильно удивляйтесь, если такое сочетание факторов в итоге приведет к потрясениям на рынках.
Ранее экономист Capital Economics Лиам Пич заявил, что российская валюта должна обесцениться по отношению к американской в следующем году, так как ожидается падение цен на нефть. При этом доходность казначейских облигаций Соединенных Штатов вырастет, но более высокие процентные ставки в РФ ограничат падение рубля.
