Альтернативный прогноз
Проект основных направлений денежно-кредитной политики Центробанка, рассчитанный на 2022-2024 годы, кроме базового прогноза, содержит три альтернативных: усиление пандемии коронавируса, глобальная инфляция и финансовый кризис.
В регуляторе отметили, что главная предпосылка кризисного варианта — рост глобального долга стран и компаний со слабой финансовой устойчивостью. Среди основных факторов риска — расширение «спекулятивного» сегмента корпоративного долга и схлопывание пузырей.
Инвесторы могут начать массово продавать свои рискованные активы, что сильно обострит проблемы в развивающихся государствах — особенно тех, где накопились долги в иностранной валюте. Все это приведет к тому, что в первом квартале 2023 года начнется кризис, который будет сопоставим с тем, что был в 2008-2009 годах. Упадут спрос и цена на нефть — до 40 долларов за баррель, а российский ВВП снизится на 1,4-2,4%. При этом ключевая ставка вырастет до 8,3-9,3%.
Нужно понимать, что этот прогноз альтернативный, однако его не стоит сбрасывать со счетов. Глава Сбербанка Герман Греф отметил, что глобальные риски сегодня являются очевидными.
Погрязли в долгах
Об этом экономисты говорили еще в начале года. Эксперты Института международных финансов (IIF) отмечали, что масштабное увеличение государственных расходов на борьбу с пандемией коронавируса обернулось резким ростом глобального долга. Занимать тогда позволяли низкие ключевые ставки.
Сейчас долги буквально у всех: и государств, и компаний, которые стараются набрать кредитов подешевле. Корпорации, подстегиваемые беспрецедентной государственной поддержкой рынков, развернули небывалую продажу облигаций, а у некоторых из них очень низкий рейтинг надежности. При этом пик пандемического кризиса уже пройден, экономике не нужны дешевые деньги. Ужесточать финансовую политику придется из-за разгона инфляции. Однако как только заимствования подорожают, «долговая бомба» разорвется.
В Институте международных финансов говорили, что в связи с пандемией вырос риск кризиса рефинансирования. Многие государства и компании больше не могут привлекать новые займы, чтобы рассчитаться с предыдущими. МВФ и Всемирный банк потратили огромные средства на антикризисные программы, поэтому, кто теперь будет предоставлять кредиты, неясно.
Угроза со стороны Китая
В Центробанке считают опасной ситуацию с корпоративным долгом, прежде всего в КНР. Еще до начала пандемии коронавируса Международный валютный фонд и Всемирный банк предупреждали, что «китайский долговой сценарий» может повергнуть мировую экономику в депрессию. По данным Банка международных расчетов, корпоративный сектор в Китае должен сумму, которая превышает 160% ВВП. По стране уже прокатилась волна дефолтов.
За первые шесть месяцев текущего года сразу 25 компаний в КНР отказались платить по облигациям — почти 10 млрд долларов. Это стало самым большим показателем за всю историю рынка. При этом более 50% дефолтов — на 5,6 млрд — госкомпании.
По подсчетам аналитического агентства Shanghai DZH, дефолтов еще больше: на 18 млрд долларов. В облигациях государственных компаний разворачивается кризис неплатежей. В 2019 году на данный сектор приходилось лишь 10% дефолтов, в 2020-м — 40%, а за первое полугодие 2021 года — более 50%.
Корпоративный сектор
В Japan Research Institute пояснили, что десятилетиями китайские государственные компании получали гарантии по обязательствам. Так называемые «крупняки» были убеждены, что лопнуть им не дадут. Однако все произошло в точности наоборот, подчеркнули в Daiwa Institute of Research.
В итоге, как говорят в Fitch, проблемы возможны даже у региональных властей КНР, которые финансировали госпредприятия. При этом экономика страны уже обременена долгом почти на 300% ВВП.
Набирать такое большое количество кредитов компаниям также позволил теневой банкинг — за 10 лет данный сектор в Китае разросся до 13 трлн долларов.
До 2023 года китайским компаниям нужно будет погасить или рефинансировать долги на сумму 2,14 трлн долларов, а это на 60% больше, чем за аналогичный период. Если не смогут расплатиться, Азия снова запустит глобальный экономический кризис.
Ранее аналитики заявили, что еще одна волна экономического кризиса накроет мир в 2025-2026 годах. Он будет связан с разгоном рынков. По их словам, монетарные стимулирования разгонят рынок, что в итоге приведет к их перегреву. Охлаждать экономику нужно будет с помощью нового циклического спада.
