Аналитики оценили возможные последствия войны между Россией и Украиной для мировых рынков

Безопасные убежища

Инфляция и предстоящее повышение процентных ставок сделали январь неудачным для рынков облигаций: ставки по 10-летним облигациям в Соединенных Штатах все еще колеблются в районе 2%, а доходность по 10-летним облигациям в ФРГ впервые с 2019 года превысила 0%. Однако потенциальный конфликт России с Украиной может все изменить.

Какое-то крупное событие обычно приводит к тому, что инвесторы торопятся вернуться к облигациям, которые принято считать самыми безопасными активами, и на этот раз все может быть точно так же, даже если вторжение на территорию Незалежной рискует еще больше повысить цены на нефть и спровоцировать инфляцию.

Обменный курс евро/швейцарский франк рассматривается как наибольший показатель геополитического риска в зоне евро, так как швейцарская валюта очень долго являлась своеобразным убежищем для инвесторов. В минувший понедельник швейцарский франк достиг самого высокого с мая 2015 года уровня, хотя отчасти эксперты связывают это с широкомасштабной распродажей, которая состоялась на Уолл-стрит.

При этом золото, рассматриваемое как в качестве убежища во время конфликтов или экономической нестабильности, также выросло в цене за последние несколько месяцев.

Зерно и пшеница

Эксперты отмечают, что любая остановка поставок зерна из Черноморского региона, возможно, окажет серьезное влияние на стоимость и еще больше подстегнет продовольственную инфляцию в то время, как доступность – это серьезная проблема во всем мире после экономического ущерба, который причинила пандемия коронавируса.

Четыре основных экспортера — Украина, Россия, Казахстан и Румыния — отгружают зерно из портов, находящихся на Черном море, которые могут столкнуться с перебоями из-за любых военных действий или введения новых санкций.

По данным Международного совета по зерну, Незалежная займет третье место в мире по экспорту кукурузы в 2021-2022 годах и четвертое по экспорту пшеницы. РФ до сих пор остается крупнейшим в мире экспортером пшеницы.

Стратег UBS Доминик Шнайдер подчеркнул, что в последнее время в Черноморском регионе возросли геополитические риски, а это, вероятнее всего, окажет влияние на стоимость пшеницы в будущем.

Газ и нефть

Энергетические рынки, скорее всего, пострадают, если напряженность в отношениях России и Украины перерастет в вооруженный конфликт. Европа получает от РФ порядка 35% газа, в основном по трубопроводам, проходящим через Белоруссию и Польшу в Германию, «Северный поток – 1» идет напрямую в ФРГ, а другие — через территорию Незалежной.

В 2020 году объемы поставок природного газа из России в Европу упали после того, как введенные экономические ограничения подавили спрос, и не восстановились полностью в 2021-м, когда потребление возросло, что в свою очередь повысило цены до рекордно высокого уровня.

В связи с возможным введением санкций в случае вторжения РФ на Украину Германия заявила, что может остановить сертификацию газопровода «Северный поток — 2». Предположительно, этот трубопровод увеличит импорт газа в страны Евросоюза, но также подчеркнет энергетическую зависимость Европы от России.

Аналитик SEB по сырьевым товарам Бьерн Шилдроп отметил, что экономические рынки ожидают сокращения экспорта газа из РФ в Западную Европу, причем как через Украину, так и через Белоруссию в случае введения ограничений, а стоимость «голубого» топлива должна вернуться к уровню четвертого квартала прошлого года.

Газовый рынок – не единственный, который может пострадать из-за санкций и сбоев. Не стоит забывать про нефть. Украина экспортирует российское «черное золото» в Словакию, Венгрию и Чехию. По данным S&P Global Platts, в прошлом году украинский транзит российской нефти в Евросоюз составил 11,9 млн метрических тонн по сравнению с 12,3 млн метрических тонн, которые были в 2020 году.

Аналитики JPMorgan отмечают, что напряженность в отношениях России и Украины может привести к «существенному скачку» цен на нефть – до 150 долларов за баррель, что в результате скажется на снижении роста мирового ВВП до 0,9% в годовом исчислении в первой половине 2022 года и приведет увеличению инфляции более чем два раза – до 7,2%.

Финансовые риски

Зарегистрированные на бирже западные компании тоже могут ощутить последствия потенциальной войны, хотя для энергетических компаний любой удар по их доходам может в некоторой степени быть компенсирован повышением стоимости нефть.

Так, британская BP владеет 19,75% акций российской «Роснефти», а также имеет несколько совместных предприятий с крупнейшим производителем нефти в РФ.

Shell владеет 27,5% акций первого в России завода по производству сжиженного природного газа (СПГ) «Сахалин – 2», на который приходится треть всего экспорта СПГ в стране, а также имеет ряд совместных предприятий с «Газпромом».

Американская энергетическая компания Exxon сотрудничает через «дочку» нефтегазового проекта «Сахалин – 1», в котором долю также имеет индийская государственная разведочная корпорация Oil and Natural Gas Corp. Норвежская компания Equinor тоже активно работает в России.

Валюты стран

Российские и украинские активы окажутся самыми уязвимыми для негативных последствий возможной войны.

Рынки с фиксированным доходом на территории Незалежной в большинстве своем находятся в ведении инвесторов из стран с формирующимся рынком, при этом общая доля РФ на рынках капитала за последние несколько лет снизилась из-за введенных санкций и геополитической напряженности, что должно смягчить любую угрозу «заражения» через эти каналы.

Рубль и гривна уже пострадали в прошлом году, что в тоге сделало их валютами развивающихся рынков с наихудшими показателями.

Ранее ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности, эксперт Финансового университета при правительстве РФ Игорь Юшков заявил, что «Газпром» не обязан заполнять свои подземные газовые хранилища в Европе. По его словам, компания обычно делала это, чтобы не увеличивать объем прокачки в страны ЕС и не наращивать добычу зимой, когда спрос на газ в Европе существенно возрастает.